1. Introducción
2. Definición y objetivos
3. Organización e instrumentación
4. Metodología de medición
4.1. Tipos de Riesgos de Balance
4.2. Técnicas de medición del Riesgo de Tipos de Interés
4.3. Técnicas de medición del Riesgo de
Liquidez
Anexo 1: Enlaces
Anexo 2: Referencias
1. Introducción
La Gestión de Activos y Pasivos (Asset Liability Management - ALM) es una
rama de la ciencia financiera-actuarial que ha venido desarrollándose con más o
menos intensidad desde hace 40 años. Se podría decir que fue en los inicios de
los años 80 en Estados Unidos, cuando realmente las grandes entidades comienzan
a realizar conscientemente una Gestión de Activos y Pasivos. La crisis sufrida
por los saving banks, que utilizaban
préstamos hipotecarios a tipo fijo a largo plazo financiados con pasivos a
corto plazo, fue el detonante para que se extendiese este tipo de gestión.
Actualmente, el entorno de mercado caracterizado por la caída de tipos de
interés y márgenes financieros unido al déficit estructural de liquidez
provocado por el crecimiento más rápido de los activos respecto de los pasivos
y la nueva regulación (Basilea II, IAS, etc.) hacen necesaria una gestión
activa de ALM.
En este sentido, el Nuevo Acuerdo de
Capital de Basilea ha resaltado la importancia de realizar una adecuada gestión
de ALM. En julio de 2004, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea emitió
una versión revisada sobre la supervisión y los principios que deben definir la
gestión de activos y pasivos en entidades financieras. Esta versión es el
documento final de un documento publicado en el año 1997 y sometido a consulta
pública en 2001 y en 2003.
En España, los grandes bancos
comenzaron a mediados de los años 80 a desarrollar esta práctica. La respuesta
masiva de las entidades surgió cuando el Banco de España publicó la circular
5/93 en la que se hacía una breve mención a la necesidad de que existiera un
departamento encargado de supervisar los riesgos de la entidad. A raíz de esto
muchas entidades se interesaron por la Gestión de Activos y Pasivos y
adquirieron herramientas informáticas que facilitasen los cálculos necesarios
para conocer la exposición de la entidad a los riesgos de interés y liquidez.
En la actualidad la práctica totalidad de las entidades lleva a cabo en mayor o
menor medida Gestión de Activos y Pasivos.
2. Definición y objetivos
En la actualidad
el concepto de ALM incluye varias direcciones que en muchos casos se confunden.
Como definición genérica del concepto se puede decir que el ALM es un conjunto
de técnicas y procedimientos para asegurar una correcta toma de decisiones de
inversión y financiación en la empresa teniendo en cuenta las relaciones
existentes entre los distintos componentes del balance y fuera del balance.
Normalmente se aplica la
gestión de ALM a entidades financieras y de seguro, aunque en realidad no hay
ningún impedimento conceptual ni práctico para que no se pueda utilizar en todo
tipo de empresas ajustándose a las características propias de cada una.
Los objetivos que
se suelen establecer para la gestión de ALM son diversos. Uno de los objetivos
principales es proteger el margen financiero y el valor económico de la entidad
ante movimientos en los tipos de interés, tipos de cambios o desfases de
liquidez. Las técnicas de ALM deben facilitar por lo tanto la toma de
decisiones de inversión y financiación que sean coherentes y óptimas con los
niveles de rentabilidad y riesgo que está dispuesta a asumir la entidad.
Otro objetivo
importante es potenciar la generación de resultados a través de la ejecución de
estrategias de inversión y cobertura dentro de los niveles de riesgo definidos
por la entidad.
Para poder lograr
estos objetivos, la gestión de activos y pasivos debe adecuar la estructura
financiera a los cambios que se vayan produciendo en los mercados en los que
opere la entidad. La respuesta a estos cambios determinará el estilo de
dirección. Existe un amplio abanico de posibilidades en cuanto a estilo de
dirección que van desde actitudes pro-activas, mediante las cuales la entidad
se anticipa al mercado e incluso lo lidera, a actitudes re-activas, donde la
entidad únicamente responde a los cambios en los mercados. La entidad debe
conocer el estilo de gestión que utiliza en cada momento ya que condicionará la
estructura financiera y los productos ofrecidos y contratados.
3. Organización e instrumentación
La organización
de la gestión de ALM depende de varios factores entre los que destacan el
tamaño y la cultura de gestión del riesgo dentro de cada entidad. Es importante
que el marco organizativo distinga claramente entre la toma y el control del
riesgo de ALM. Los departamentos y comités que suelen estar involucrados en la
gestión de ALM en entidades financieras y las funciones que suelen asumir son
las siguientes:
-
Un comité encargado de
definir los objetivos, ver como los cambios de los mercados afectan a tales
objetivos, tomar decisiones para adecuar la situación de la entidad a los
objetivos definidos, establecer límites y aprobar las políticas y
procedimientos respecto a la medición y control del riesgo estructural de
mercado y riesgo de liquidez. Este comité es el denominado Comité de Activos y
Pasivos (COAP) o Assets and Liabilities Commitee (ALCO) en terminología
anglosajona.
-
Unidad responsable de la
Gestión de Activos y Pasivos. Es la unidad que realiza la gestión y análisis
del riesgo estructural de mercado y de liquidez. Igualmente suele proponer las
estrategias de cobertura para gestionar estos riesgos y establece los precios
de transferencia para la evaluación de resultados.
-
Área/ Unidad de Riesgos.
Es la unidad que realiza normalmente la revisión y validación de las
metodologías utilizadas por la unidad responsable de la gestión de ALM,
controla y revisa la efectividad de las estrategias de inversión y cobertura,
implementa las políticas y los procedimientos aprobados por el ALCO y controla
los riesgos en función de los límites fijados.
Un ejemplo de
instrumentación estaría detallado en el siguiente cuadro:
PROCESO
|
RESPONSABILIDAD
|
|
Aprobación de políticas de gestión del riesgo
estructural
|
è
|
Comité ALCO
|
ê
|
||
Definición de metodologías
|
Unidad
de ALM/ Unidad de Riesgos
|
|
ê
|
è
|
|
Validación de metodologías
|
||
ê
|
||
Aprobación general de límites de riesgo
estructural
|
è
|
Consejo
de Administración/ Alta Dirección
|
ê
|
||
Ejecución de estrategias de inversión y
cobertura para la gestión de los riesgos
|
è
|
Tesorería
|
ê
|
||
Control de límites y posiciones
|
||
ê
|
è
|
Unidad
de Riesgos
|
Comunicación de excesos sobre límites
|
||
ê
|
||
Informes de riesgo estructural
|
è
|
Unidad
de ALM/ Unidad de Riesgos
|
4. Metodología
4.1. Tipos
de Riesgos de Balance
Tradicionalmente
la gestión de ALM se ha orientado a la gestión del riesgo estructural de
mercado y riesgo de liquidez.
- Riesgo de Tipo de Interés. El riesgo
de interés se puede definir como la variación adversa de la situación
financiera y económica de la entidad ante movimientos en los tipos de
interés.
- Riesgo de Liquidez. Se puede definir
como la incapacidad de lograr financiar a precio razonable los compromisos
adquiridos, en momentos en los que sea difícil recurrir a financiación
externa durante un plazo determinado. Es decir, este riesgo refleja la
probabilidad de incurrir en pérdidas o tener que renunciar a nuevos
negocios o a crecimiento de los actuales, por no poder atender con
normalidad los compromisos a su vencimiento o por no poder financiar las
necesidades adicionales a costes de mercado.
Actualmente existe una gran variedad de técnicas
utilizadas por las instituciones financieras para medir la exposición del
margen financiero y del valor económico a cambios en los tipos de interés.
Estas técnicas van desde cálculos a partir de simples vencimientos y
repreciación, hasta técnicas altamente sofisticadas de modelización dinámica que
incorpora hipótesis sobre el comportamiento de una entidad financiera y sus
clientes frente a cambios en los tipos de interés:
4.2.1 Gap Análisis o Gap de Repreciación
Las técnicas más sencillas para medir la exposición de la
entidad a los movimientos en los tipos de interés comienzan con un esquema de
vencimiento/ repreciación que distribuye activos, pasivos y posiciones fuera de
balance sensibles a los tipos de interés en un determinado número de bandas
temporales predefinidas de acuerdo con su vencimiento o repreciación.
Este esquema sencillo de vencimiento/ repreciación,
permite identificar la exposición al riesgo mediante el estudio de la
concentración de masas con riesgo de repreciación por plazos temporalmente
significativos. Esta técnica de medición fue uno de los primeros métodos
utilizados para medir la exposición al riesgo de tipos de interés y continúa
siendo ampliamente utilizado por las entidades financieras.
Esta técnica de medición requiere definir las bandas
temporales se van a utilizar para clasificar los activos, pasivos y posiciones
fuera de balance que son sensibles a los tipos de interés. Igualmente, se
tendrán que realizar una serie de hipótesis para clasificar aquellas partidas
que no tienen un vencimiento determinado o que incorporan algún tipo de
opcionalidad que pueda afectar a su vencimiento.
4.2.2 Sensibilidad del Margen Financiero (MF)
La Sensibilidad del Margen Financiero (MF) mide el cambio
en los devengos esperados a un plazo determinado (normalmente con horizonte temporal
de un año) ante una variación de los tipos de interés. Dicha variación de los
tipos de interés puede producirse por cambios paralelos, cambios de pendiente
en la curva de tipos de interés, y escenarios “ad hoc” en función de las
condiciones del mercado en cada momento.
El análisis de sensibilidad se realiza definiendo
diversos escenarios de movimientos en los tipos de interés y calculando el
impacto que cada uno de ellos tiene en el margen financiero de la entidad. Los escenarios pueden mantener el balance
constante a la fecha de análisis o incorporar cambios en función de la
evolución en los negocios previstos.
4.2.3 Sensibilidad del Valor Económico del Capital (VEC)
A diferencia de la Sensibilidad del Margen Financiero
(MF), que es una medida a corto/ medio
plazo, la Sensibilidad del Valor Económico del Capital (VEC) mide el impacto
de cambios de tipos de interés en
términos de valor de mercado de los activos, pasivos y operaciones de fuera de
balance a más largo plazo. De esta manera se pretende capturar todos los
efectos temporales generados en los flujos futuros (no sólo en el corto plazo)
derivados de movimientos en los tipos de interés.
Existen dos métodos para el cálculo de la sensibilidad
del VEC:
- A través de la duración
neta del Balance. De esta manera sólo obtenemos el cambio en el valor que
se produce ante variaciones pequeñas (no considera convexidad) y paralelas
a lo largo de la curva de tipos de interés.
- Calculando directamente el VEC utilizando distintas
curvas de tipos de interés y enfrentando el resultado al VEC actual. Este
método puede utilizar escenarios y simulaciones que facilitan el análisis
bajo diversos supuestos de desplazamiento no paralelos de la curva y
además, al realizar un cálculo o valoración completa descontando los
flujos de caja futuros, permite capturar el efecto de la convexidad de la
curva. En este caso el VEC se calcula como la suma del valor actual de
todos los flujos que se originarán en el futuro por las operaciones de
Activos, Pasivos y Fuera de Balance.
Las simulaciones pueden ser
estáticas o dinámicas. Estas últimas incorporan escenarios más complejos que
tienen en consideración las estrategias de negocio frente a cambios en los
tipos de interés, el posible cambio en el comportamiento de clientes, etc.
4.2.4 Otras medidas
En este apartado se incluyen dos medidas adicionales que
son ampliamente utilizadas en el sector financiero:
- Pruebas de Estrés: cuyo objetivo es estimar la
vulnerabililidad de la entidad ante condiciones o variaciones extremas en
los tipos de interés así como en las hipótesis utilizadas en los modelos.
Estas pruebas se pueden utilizar para calcular el impacto de las
condiciones extremas en el margen financiero y/o en el valor actual de los
flujos de caja.
- Pruebas de backtesting: cuyo objetivo es verificar
periódicamente la fiabilidad de los modelos utilizados comparando datos
reales de variación en el valor económico o en el margen financiero con
las estimaciones realizadas por los modelos.
4.3. Técnicas de medición del Riesgo de Liquidez
Al igual que para la medición del riesgo de tipo de
interés existe una gran variedad de técnicas que se pueden utilizar para medir
el riesgo de liquidez. Entre las más utilizadas por las instituciones
financieras destacamos las siguientes:
4.3.1 Gap de Liquidez
El objetivo del gap de liquidez es medir los déficits de
liquidez sobre un horizonte temporal determinado a través de la comparación
de los flujos de caja de las posiciones
de activo, pasivo y fuera de balance.
Al igual que para el gap de repreciación para la medición
del riesgo de tipo de interés, esta técnica de medición requiere definir unas
bandas temporales y realizar una serie de hipótesis para modelizar las partidas
del balance y fuera de balance que no tienen un vencimiento determinado o que
incorporan algún tipo de opcionalidad que pueda afectar a su vencimiento.
4.3.2 Ratios de Liquidez
El objetivo de los ratios de liquidez es proporcionar
información sobre la liquidez de la entidad. Entre los ratios más utilizados
figuran los siguientes:
- Ratio a corto plazo: mide la relación entre los
activos líquidos y los pasivos a corto plazo:
- Ratio de préstamos contra depósitos: Compara el
nivel de depósitos contra el nivel de préstamos para entender las
necesidades adicionales, una vez considerados las cuentas a la vista y los
depósitos de clientes.
- Ratio de Activos ilíquidos
contra depósitos de clientes: mide el
nivel de financiación de los activos no líquidos por parte de los depósitos
y cuentas a la vista.
4.3.3 Análisis de concentración de la financiación
Este análisis tiene por objetivo medir la concentración
por plazos de tiempo y por proveedor de fondos. La exposición se controla a
través del establecimiento de límites sobre el proveedor, el vencimiento y/o la
moneda.
Esta posición es la diferencia entre las partidas
acreedoras menos las deudoras en las divisas que opere la entidad. Dicho diferencial refleja la necesidad de
financiación que tiene la entidad.
4.3.5 Análisis de escenarios de Liquidez
Este análisis tiene por objetivo medir el riesgo de
liquidez ante sucesos o escenarios específicos que pueden ser de carácter
histórico y/o ficticio.
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